万字长文交易经典（一）：市场如何运动

本系列是对置顶推文的回复，是Ruben先生威科夫深度方法的读书笔记，大多数表述已经重构，对一些细节进行了修正，并增加了大量解读。

1. 波浪

威科夫提出价格并不会按照相等的时间波动，而是以不同级别的波浪形式出现，因此交易者长期研究了上涨浪和下跌浪之间的关系。

价格并不按照直线运动，而是以波浪形式运动。我们通常认为为价格是随机波动，但实际上并非如此。价格因波动的形成而上下运动。

波浪具有分形自相似特性并相互嵌套；小级别波浪从属中级别波浪，而中级别波浪又从属大级别波浪。

每个上涨和下跌波浪都由多个次级上涨和下跌波浪组成。当一波结束时，另一波（反向波浪）就会开始。通过研究和比较波浪之间的关系，以及它们的持续时间、速度和空间，我们就能确定趋势的本质。

波浪分析提供了供求变换的本质，并会随着价格变动的进展，帮助我们判断买卖双方的相对强弱。

通过正确的波浪分析，我们会逐渐培养预判波浪结束并朝反方向开始的能力。

阿尔法的观点：市场是关于分类的逻辑，不管是威科夫的二分类，还是艾略特的斐波那契分类方法（波浪），还是缠师的三类买卖点理论，都是市场的完备表示法（二分类很熟悉，斐波那契分类参考Zeckendorf定理：任何正整数都可以表示成若干个不连续的斐波那契数之和。也就是每个分类必定有一个斐波那契表示，这也就是千人千浪的来源）。

而市场本身是分形同构的，这是万物的规律，就算每个人每天早中晚的体重做成K线，一样可以做技术分析。

2. 价格循环

在市场的基本结构中，只有两种趋势类型：

• 趋势(Trend)：一般分为上涨趋势和下跌趋势。

• 震荡(Trading Range)：如果价格处于相对底部，则称之为累积区间，如果价格处于相对顶部，则称之为派发区间。

如图所示，各阶段的价格变化是通过波浪来实现的。

在累积阶段中，机构会购买市场上所有可供出售的股票。当他们通过各种策略吸收了各种浮筹时，价格开始上涨趋势的阶段。这个阶段是通过最小阻力路径来实现的。专业人士已经验证了他们不会遇到太多阻力（供应），因为供应过大会阻止价格达到更高的水平。这个概念非常重要，因为在上涨道路通畅（没有卖家）之前，价格不会开始上升；机构只会一次又一次地灵活地测试市场。如果空头势不可挡，最小阻力路径将向下，价格只能下跌。

阿尔法的解读：最小阻力路径是市场自然生长的本质方法，也可以解读为，市场终归是客观的，混沌性越高，市场越客观，一般衡量的标准是，市场连续性，成交流畅程度，参与人数，交易所集中化程度，成交额等。

在上涨趋势中，需求比供应更加强劲。这个阶段有大型机构和散户的参与，他们的需求将价格向上推动。价格将会持续上涨，直到买方和卖方认为价格已经到达一个合理的水平；部分多头开始平仓，而空头在这里做空。

市场此时进入派发阶段。市场将会形成一个顶部，并且大型机构将卖出他们之前购买的股票。在这个阶段，最后的贪婪买家将进入市场，同时有信息优势的参与者也会卖出。

阿尔法的解读：这里面包括拿信息出货的人，类似情况可以参考之前的文章，在A股市场中更是比比皆是。

当市场中的参与者发现最小阻力路径现向下时，市场就会进入下跌阶段。因为市场中还有需求存在，那么对价格下跌的抵抗只会留下唯一可行的路径：向上，这里就不是派发结构了。如果价格在震荡之后市场继续上涨，那么这种结构会被识别为再累积而不是派发。同样，对于下跌情况，如果价格出现下跌趋势，并且在继续下跌之前出现暂停，那么这种横向运动会被识别为再派发阶段。在下跌趋势中，卖家的供应比买家的需求更为激烈，因此只能期望更低的价格。能够确定市场处于价格周期的哪个阶段是一个至关重要的。了解整体的市场背景有助于我们避免进入错误的方向。这意味着如果市场在积累后处于上涨阶段，我们会避免做空交易；如果市场在派发后处于下跌阶段，我们会避免做多交易。您可能不知道如何利用趋势的运动；但是有了这个前提，我们至少能够避免与趋势对着干从而亏损。

当价格处于积累或上升阶段时，它被称为买方机会；而当价格处于派发或下降阶段时，它被称为卖方机会。当没有利润时，即没有执行任何策略时，价格被认为处于中立机会。

一个完整的周期包括累积、上涨、派发和下跌阶段。这四步周期发生在所有时间级别中。因此，交易中要考虑不同的时间级别。必须从这个角度来看待市场，以便进行正确地分析。

一旦你学会了正确识别这四个周期，并采取客观的观点，远离新闻、谣言、意见和个人偏见，你的操作会变得相对容易。

阿尔法的解读：市场的交易是关于关键位的理解，之前提到过市场面临关键阻力，要么自然回调，要么放量突破，就是这个理论。而波浪是艾略特方法，价格循环就是威科夫方法。波浪理论的后继人是小罗伯特，可以找相关资料自行学习。而价格循环可以用傅里叶方法理解叠加态。

3. 趋势

价格会发生变化，这些价格变化所产生的波动会导致趋势的形成。价格受到一系列波动的影响，这些波动朝着趋势方向移动（推动波），并且由一系列朝相反方向移动的波动（反转）所分隔。

趋势是价格从一个点到另一个点运动的最小阻力线，因为它遵循最小阻力的路径；因此，交易者的任务就是识别趋势并与之顺势（Harmony）交易。

当市场上升并遭遇阻力（供应）时，要么突破阻力，要么价格反转；当价格下跌并遭遇支撑（需求）时，也是如此；要么破位下跌，要么价格反转。这些枢轴点（Pivot，指核心交易价位）是关键时刻，提供了优秀的操作位置。

根据运动方向，我们可以将趋势分为三种类型：上涨趋势、下跌趋势和震荡趋势。对上升趋势的客观描述是指价格形成一系列强势上涨（impluse）和回调，价格的高点和低点在不断抬升；当价格的高点和低点不断降低时，留下一系列下降脉冲和回归时，我们认定为下降趋势。最后，当高点和低点保持在价格区间内波动时，我们将其确定为震荡趋势。

阿尔法的解读：harmony可以理解为协调，有效上涨伴随波动率和价格上涨，一般来说，如果强势上涨要伴随着弱回调，如果是强势回调，证明已经是震荡结构。强势上涨的特征是多头的绝对性，空头同理，大阳线，失衡。

趋势类型也可以按照HH,LL,LH,HL重构，如下图所示，也是完备分类。

趋势根据持续时间分为三个不同的类别：长期、中期和短期。由于没有严格的规则来根据时间框架对其进行分类，因此它们可以根据它们的结构关系进行分类。也就是说，短期趋势将在中期趋势内观察到，中期趋势又将在长期趋势内观察到。

阿尔法的解读：通常，我们按照4-5的倍数进行周期进行调整，通用分类是日周月季年的自然日，再向下为4小时级别，1小时级别，15分钟级别，5分钟级别，一分钟级别。一般认为，这种规律和费根鲍姆常数δ=4.6692有关，δ是自适应分形最佳比率，也就是说按照这种比率做出来的时间级别的形态会有最佳同构性质。包括费根鲍姆第二常数，α=2.5029，这里我们更倾向于是最优盈亏比的选择。更深入的研究请参考《Nonlinear Dynamics And Chaos》等相关著作。

趋势类型

请注意，这三种趋势可能不会同时以相同的方向移动，这会给交易者带来潜在的困扰。为了有效地操作，要提前确定要进行的交易类型。

选择交易类型时需要考虑的一个非常重要的条件是择时（调整进场位置）。成功交易最重要的是选择正确的位置择时进场，尤其是在短期交易中。因此，初学者应从长期交易开始，直到持续在交易中获得成功。

由于趋势可能因时间级别而不同，同时拥有多头和空头仓位是不易操作的的。如果中期为上升趋势并买入，并期望持有几周或几个月；但在此期间出现短期下降趋势，您可以卖出一部分仓位。

阿尔法的解读：怎么调整加仓很重要。大级别定方向，小级别定拐点。这个可以参考傅里叶的思路。实际上就是在大周期底部的小级别的回调位，勇敢试错。当然由于金融市场是混沌系统，很难被传统的泰勒级数和傅里叶级数拆分，因此只能做理解，不适合做模型。

虽然从理论上讲是可能的，但同时保持多空仓位的纪律性非常困难。只有经验丰富的操作者才应该这样做。对于初学者来说，最好与趋势保持一致，直到持续盈利之前不要同时进行双向操作。

你必须学习和了解控制市场的动机、行为模式和情绪。牛市由贪婪驱动，而熊市则由恐惧驱动。这些是市场的主要情绪驱动力。贪婪会导致支付更高的价格，直到导致所谓的超买。另一方面，由下跌引起的恐慌会导致想要摆脱头寸并卖出，从而为崩盘增加更多的动能，直到达到超卖。

只要能将其转化为正面因素，正确处理这些情绪并不是一件坏事，但真正重要的是保护本金。

4. 趋势评估

趋势发展中的供求关系将在价格行动的过程中留下线索。我们有不同的工具来帮助我们评估趋势。

考虑趋势的各种因素是确定趋势健康的关键。我们要检测趋势的力量是否在变弱，或者对手方的力量是否正在增强。我们的任务是追求强势并回避弱势。

强势和弱势

价格处于趋势状态中时，我们期望推动方的力量更强。我们必须将其视为买家和卖家之间的战斗，并分析双方的强弱。评估当前的强弱的最佳方法是对比。

价格的弱势并不意味着趋势的结束，它只是失去了强势的迹象，并告诉我们必须为未来的波动做好准备。

有几种方法来分析市场的强弱，关键是比较而不追求绝对值。

速率

速度是指价格波动的角度；因此，如果价格比过去上涨的更快，就是强势的体现。繁殖，如果它的速度比过去要慢，这就意味着弱势。

阿尔法的解读：实际上对速率的理解就是ΔP/t，是涨速因子，涨速是衡量强度的一个重要变量。

投影 Projection

使用这个工具，我们评估上冲运动的距离，并将它们与之前的上冲运动进行比较，以确定强势是增加还是减少。为了使趋势保持延续性，每个上冲的距离都要超过前一个上冲运动的距离。如果一个上冲不能在趋势方向上取得新的进展，那么这就是一个警示信号，表示上冲运动可能接近尾声。

脉冲起点的距离：

• 3和4之间的距离比1和2之间的距离大 = 趋势强劲

• 5和6之间的距离比3和4之间的距离小 = 趋势疲弱

脉冲终点之间的距离：

• 4和6之间的距离比2和4之间的距离大 = 趋势强劲

• 4和6之间的距离比2和4之间的距离小 = 趋势疲弱

阿尔法的解读：Projection其实并不知道怎么翻译比较合适，和下述的深度差不多，就是推进的距离（价格变化的绝对值），可以理解为数学中的投影距离。

图有一些问题，理解即可，比较的是相同推进周期的力度，如下图所示。

深度 Depth

通过深度分析，我们评估反转的距离，以确定弱势是增加还是减少。与投影分析类似，我们可以使用两个度量来评估深度：从反转起点到终点反弹的总距离，以及价格从上一个下跌起点到下一个下跌起始点的距离。

回调的距离（左）：

• 3和4之间的距离比1和2之间的距离小 = 趋势强劲

• 5和6之间的距离比3和4之间的距离大 = 趋势疲弱

回调终点之间的距离（右边）：

• 3和4之间的距离比2和3之间的距离大 = 趋势强劲

• 2和3之间的距离比1和2之间的距离小 = 趋势疲弱

阿尔法的解读：实际上市场上有很多工具，来观测市场的级别，比如WeisWave，通过比较波段量的大小，我们反而发现很多情况涨速是无效的，因为市场出现了“干拉的特征”，比如SA309的案例，在无量超买后，市场必然会面临“更大级别”的回调。

线

线限定了价格的范围并定义趋势的角度。它们是分析中重要的视觉辅助工具，可以评估趋势是否健康；既可以识别价格是否达到耗尽状态，也可以发现市场潜在的的转折点。

总的来说，线可以帮助我们预测支撑和阻力水平，发现重要价格。同时，触碰线等价格行为还可以帮助我们寻找转折点，提供各种操作机会。

线条的触及次数越多，分析的有效性就越高。特别是在较小的波动上，我们必须谨慎地绘制线。正确地使用线需要良好的判断力；否则，或造成思维混乱。

当价格突破一条线时，我们必要做好准备。根据突破发生的位置以及价格本身，我们可以分析不同的场景。这需要深入了解价格和成交量后的最大概率场景了。

水平线

一条水平线标记了供需之间旧的失衡区域。当它连接至少两个价格的最小值时，它就被称为支撑位。在这里过去买方的力量大于卖方的力量并阻止价格下跌。当价格再次到达该区域时，需求将再次出现。

连接至少两个高点的水平线被认为是一个阻力位，表示该价格曾经被卖方施加过压力而使价格涨势受阻；因此当价格再次到达该区域时，供应将再次出现。

当一条线同时作为支撑和阻力位时，它被称为支撑阻力转换线。价格往往会围绕这些轴线上下波动。这些价格水平不断变换角色；价格突破一个阻力位后可能变成了支撑位，反之亦然。

阿尔法的解读：市场除了直线，曲线也可以当做供求关系的参照线。

趋势线

在确定趋势的性质之后，下一步是建立一个方案，以便利用趋势的运动。这是两个或多个价格点之间的简单连接。

下跌趋势中，趋势线是通过连接两个递减的高点来绘制的。这条线被称为供应线，因为假定卖方将出现在这条线上。

上升趋势中，趋势线是通过连接两个上升的低点来绘制的。这条线被称为需求线，因为它标志着买家应该出现的点。

可以不断调整趋势线，以调整最适合价格行动并因此产生最多接触的趋势线。线被触碰的次数越多，再次出现时，就能够越强烈地解释它。

请注意，过于陡峭的趋势线会很快被打破，因此不能正确地绘制。只要价格保持在确定的斜率范围内，就可以认为这种走势是健康的，以此为依据进行操作。

当价格接近趋势线时，这是就会存在打破趋势线的威胁，这意味着趋势的强度正在耗尽，表明趋势的速度可能会改变或反转的风险。突破趋势线本身并不是决定性的，因为这里可能是假突破。重要的是突破的方式、发生时市场背景。在上涨运动后，价格可能会遇到阻力而无法继续，这将导致趋势改变其速度。在突破期间（横向移动或范围内），最初推动趋势运动的力量可能会得到更新甚至加强，导致趋势以比以前更大的势头继续。在这些情况下，有必要重新定位趋势线以符合新的角度。因此，不应认为突破趋势线就是趋势反转的想法。

的

阿尔法的解读：千人千线，市场结构才是本源。市场结构由供求关系构成。

识别趋势的方法是查看极端点、顶部和底部的价格图表，以合理的时间间隔，并在这些极端点之间画出线（见下图）。这些线被称为趋势线。这种传统的方法是在计算机图形软件之前手工绘制趋势线的结果。

通道

理想的通道应该有多个触碰点，并且应该捕捉到区间内的大部分价格。当向上的趋势线或需求线被拉向相反的端点并平行于最大值时，形成了超买线，并且它们共同定义了一个向上的趋势通道。这个通道识别了价格的上涨。

交易者应该注意超买的发生，比如当价格超过上涨通道的上方时。由于加速过快，价格达到一个高度敏感的点，持股时间较长者会进行减仓以及更有经验的买家会撤退并产生一定影响，此时上涨趋势正在减弱。这些交易者的行为通常会引导价格进行向下的修正操作。

人类倾向于极端。在金融市场中，这种现象表现为贪婪。价格不断上涨，直到公众持有的股票普遍被高估。当出现这种情况时，就会出现超买。

当下跌的趋势线或供应线被拖向相反方向并平行于其创建时用于两个最大值之间的最小值进行锚定，超卖线就被创建了。它们共同定义了一个看跌趋势通道。这个通道标识了一个下跌的价格。

交易者应该意识到超卖条件。当价格低于下行通道的下方时，就会出现这些条件。由于下跌过快，价格达到一个高度敏感的点，对获利了结的减少以及卖出者的普遍撤退产生一定影响，表明下跌趋势正在减弱。它们通常会引导价格进行向上的修正操作。

在熊市中，还有另一个控制力量，那就是恐惧。随着价格下跌，交易者会变得恐慌。价格越低，他们就越害怕。恐惧达到了一个水平，弱者无法忍受并出售他们的股票。这种抛售恐慌会产生超卖条件。

那些导致价格停止运动的超买或超卖的行为可以在任何时间尺度上看到。

阿尔法的解读：一般更广义的“通道”分为三种：即通道，带和包络。具体细节不再阐释。

通常技术派认为，价格是由供求关系的相互作用所决定的。微观经济学也强调，当需求增加时，价格就会上升，当需求下降时，价格就会下降。决定供求关系的因素之一是买卖双方的预期，（你不会买一只股票，除非你期望它的价格上涨）。期望来自于人类的决定，而决定是基于信息（感知的、准确的、或其他的）、情绪（贪婪、恐惧和希望）和认知限制，如行为偏见、情感和感觉，这些都来自于我们大脑中的化学物质和神经元。

最近也诞生了神经金融学这种新研究领域，是一项将神经科学应用于投资活动的跨学科研究，正在发现我们的大脑如何功能、我们如何做决定和我们如何投资之间的显著联系。有兴趣可自行查询。

Inverted line (根据价格行为划线)

在市场快速运行时，如果还没有明确的趋势，供需线是初步构建价格运动的良好方法。

首先需要创建上涨趋势中的供应线，再生成需求线；在下跌趋势中，首先需要创建需求线，再生成供应线。

在上涨趋势开始时，如果价格已经进行了两次重要的上冲，而没有任何重要的回调，那么可以通过首先创建供应线来预估价格将在何时回落，并向下拖拽到下方形成趋势通道，反之亦然。

阿尔法的解读：Inverted line表述的应该是划趋势线后向对应价格方向拖拽形成通道。这种方式

收敛线

有时候，你会发现从趋势线上创建的超买和超卖线并不奏效。价格可能永远也达不到这些线，因为价格会产生其他的运动状态。

解决这个问题的方法是独立创建供求线，不考虑趋势特征。

这样，一个供应线就会通过连接两个高点来创建，需求线则通过连接两个低点来创建。目标是试图找到并运用运动的逻辑结构。请注意，在上升运动的情况下，甚至不能达到原始的供应线，这就是弱势特征，并警示价格可能向下转折，反之亦然。从图表角度，这些被称之为弱势形态。

阿尔法注释：收敛三角形，楔形形态都是如此。是波动率降低的形态化表述。

5. 交易区间

市场绝大部分时间都处于震荡行情，因此理解交易区间（震荡）非常重要。

震荡是指先前的走势已经停止，供求相对平衡的位置。它在为迎接上升或下降趋势做准备而开展积累或分发运动的范围内。正是这种积累或分布的力量，形成了发展后续运动的原因。

交易区间存在优秀盈亏比的交易机会。然而，大的机构通常会在交易区间里进行操作，以谋求潜在的趋势机会。

在趋势中的进场，由于价格已经启动，其部分利润已经丢失。通过利用区间交易，就可以预判趋势提前进场，抓住一个大的机会。

要在趋势开始时正确地确定进场位置，必须要学会分析价格和成交量在价格在交易区间中变化。幸运的是，威科夫理论提供了独特的指南，使交易者能够成功地执行任务。事件的识别和阶段的分析成为正确解读价格波动必不可少的工具。

如果您没有看到明确定义的趋势，价格很可能处于区间震荡的情况下。震荡这种趋势可能有三个主要的潜在目的：它正在累积，为上涨作准备；它正在派发，为下跌作准备；或者它在上下波动，没有明确目标。

阿尔法注释：一般consolidation是无量整理，可以称之为第三种震荡类型。一般是有量震荡（派发，累积），无量震荡。

随机波动应该被忽略，因为此时市场可能没有专业投资者的参与。重要的是明白并不是所有的交易区间内都存在专业投资者；因此，如果这些专业投资者没有参与到某种证券中，价格就只是因为处于均衡状态而波动，多空会相互抵消。

根据原因与结果法则，价格必须在交易区间内消耗时间以便为后续的趋势运动做准备。趋势运动的长度和时间与交易区间的长度和时间应当成比例。

阿尔法注释：横有多长，竖有多高是原因与结果法则的深刻体现。

要定义一个交易区间，需要两个点来建立通道。只要价格保持在范围内，就不会发生重大的价格行为变化。关键在于极端点。当这些点被打破时，这时存在极好的交易机会。

要清楚，重大的价格行为变化打破交易区间并开始趋势阶段，随后供求关系产生明显的失衡。此时，市场必须处于专业机构的控制之下，他们引导价格走向的方向是最小阻力的路径。

这预示着如果机构进行了潜在上涨的累积过程，他们首先会确认他们不会遇到大量的阻力（供应）来阻止价格上涨。当他们看到道路是畅通无阻时，他们将启动趋势。同样地，如果他们一直在派发以使得价格降低，他们需要确保买方的心理价格足够低。

My life seemed to be a series of events and accident. Yet when I look back,I see a pattern.

                                                                               ------Benoit B. Mandelbrot